在今天凌晨的美联储例行议息会议之前，不少专家和学者都认为美国的加息即将告一段落，甚至可能在明年晚些时候开始降息。然而，摩根士丹利亚洲首席经济学家谢国忠昨天在接受本报记者采访时却肯定地表示，美联储的加息远未见顶，在通胀压力不断增大的情况下，美国的加息至少会持续到明年。

    市场误解了联储意图

    “市场对于美联储的意图存在误解，伯南克只是暗示要停下来看看，并没有说加息就此告终，”谢国忠昨天在接受记者电话采访时表示。

    按照伯南克等人的说法，随着美国经济降温，需求将有所回落，进而推低通胀水平，但“这只是个美好的愿望，并不代表现实，”谢国忠说。他进一步指出，受国际油价持续飙升等因素影响，美国的通胀水平依然很高。

    截至6月份的连续四个月中，美国的核心消费物价指数均上升了0.3％，为20年来未曾出现的情况。如果按照这样的速率，美国全年的通胀将高达3.6％，远远超出美联储设定的2％的通胀上限。

    尽管相比欧洲和日本，美国当前5.25％的利率不算低，况且，美国自2004年6月以来的连续17次加息，也创下该国1979年以来最长的紧缩周期。但谢国忠指出，从历史上来看，美国目前的利率仍低于6％的历史平均水平。“从这个角度来说，现行利率仍不足以压制通胀。”

    至于美联储为何要考虑稍事停顿，谢国忠认为主要是考虑到经济状况。随着房地产增长放缓，美国整体经济也开始降温，二季度的预估GDP增速更是仅为2.5％，不到第一季度5.6％的一半。在这种情况下，连续加息对经济的压力比较大。

    通胀仍是全球经济最大风险

    然而，在全球通胀压力依然处于10年来最高水平的情况下，美国很难就此停住加息步伐，谢国忠认为。他同时举了澳大利亚和英国的例子，在停止加息一年后，上述两国近期再度出手，根本原因也是为了抑制再度抬头的通胀。英国央行上周意外加息25基点，而此前回溯到2005年8月的一年间该行都维持利率不变。同样，澳大利亚央行也是到今年5月启动了1年多以来首次加息，并在上月再度加息25基点。

    “对于央行来说，最重要的是价格稳定，因为如果通胀得不到控制，央行的政策就将丧失灵活性，”谢国忠说。

    他同时指出，通胀风险在未来一段时间内仍是全球经济面临的最大问题，这主要是前期宽松货币政策的滞后效应所致。在前几年，由于新兴市场危机、日本银行业不景气以及中国加入WTO等因素帮助压制了通胀，以往宽松货币政策的滞后效应迟迟未体现出来，但随着这些因素一一落定，宽松政策带来的滞后通胀效应也日渐明显。

    数据显示，中国、欧元区、日本、英国以及美国的平均通胀率，已经从2002年的1.2%上升到2006年6月份的2.9%，为近10年高点。最近来自世界各地的数据均表明，通胀继续上升的趋势仍未改变。

    谢国忠预计，日本的加息在两年内恐怕停不下来，欧洲央行预计还要持续加息1年，而美国也还会继续加息，那些认为美国将在明年下半年开始降息的想法多少有些“天真”。

    “尽管美国经济降温已是不争的事实，明年的增长率甚至可能不到2％，但美国的通胀明年超过3％的可能性也很大，因此，美国不具备降息的条件。”